嘿，各位朋友，最近市場真是變來變去的，有時候漲得讓你心花怒放，有時候又跌得你心驚膽跳。不知道你有沒有過這種感覺：看到某家公司的股票一直跌，心裡想著「唉呀，如果能趁機賺一筆就好了！」但一般來說，我們買股票都是「買低賣高」，希望股價上漲才能賺錢。那如果股價一路向下呢？是不是就只能乾瞪眼了？
今天啊，我就來跟大家聊聊一個聽起來有點「反骨」的投資方式，叫做「怎麼做空」，也有人叫它「放空」或「賣空」。這可不是要你對市場生氣氣喔，而是讓你就算在熊市裡，也有機會「跌」出一個財富自由。想想看，這就像是你看見你家旁邊那棟豪宅，你覺得它根本是「地雷屋」，未來一定會跌價，於是你跟屋主借來先賣掉，等它真的跌價了，你再用更便宜的價格買回來還給屋主，中間的價差就是你的利潤啦！是不是聽起來有點意思？
做空是什麼碗糕？從傳統到花式玩法一次搞懂！
首先，我們得搞懂，「做空」的定義其實很簡單：就是預期某個金融資產（最常見的就是股票啦）的價格會下跌，所以先「高價賣出」，等它真的跌到低價時再「低價買回」來賺中間的價差。這跟我們平時「買低賣高」的「做多」完全是反過來的思維。
那「怎麼做空」呢？方法其實還挺多的，從傳統的「借雞生蛋」，到利用各種「魔法道具」（金融衍生品），都能讓你達成「股價下跌我也開心」的目標。
1. 傳統借股票放空：有點像跟朋友借東西變現
這種是最直觀的「放空股票」方式。想像一下，你覺得「A公司」股價太高了，一定會跌。你不是自己有股票，而是跟券商借來「A公司」的股票，然後立刻拿到市場上賣掉，賺到一筆錢。接下來，你就每天盯著「A公司」股價，等到它真的跌下來了，你就趕緊用便宜的價格從市場上買回相同數量的「A公司」股票，再把這些股票還給券商。這樣一來，你從「高賣低買」中間賺到的錢，扣掉借股票的利息和手續費，就是你的獲利了。
這種方式以前大多是大型機構在玩，因為要借到股票本身就不是件容易的事，而且還要付「借股費用」跟「股息成本」（如果股票在你借走期間發股息，你得賠給券商喔）。而且，萬一股價不跌反漲，那你的虧損可是會無限擴大的，這點後面我們會再強調。
2. 槓桿交易與金融衍生品：用小錢撬動大機會（風險也大）
如果你覺得直接借股票太麻煩，現在的金融市場還有很多「工具」可以讓你「做空」。這些工具最大的特色就是「槓桿」，意思是你可以用比較少的保證金，去操作更大價值的部位，這樣你的潛在獲利（當然也包括潛在虧損）都會被放大。
- 差價合約（CFD）：像賭賽馬，不用真的擁有馬
「差價合約」這個名字聽起來很玄，但你可以把它想成一種「約定」。你跟券商約定，針對某個資產（比如「B公司」股票），如果它的價格從開倉價變到平倉價，中間的差價就是你們交易的標的。你不需要真的去買或賣「B公司」的股票，只要預期它會跌，就點擊「賣出」選項，相當於跟券商「打賭」它會跌。
它的好處是開戶門檻較低，交易流程簡潔，而且通常沒有實物股票買賣的經紀手續費，但會有「隔夜持倉費」（如果你不是當天平倉的話）。不過，因為有槓桿，如果「B公司」股價不跌反漲，你的虧損也會快速放大，甚至可能被「強制平倉」（也就是券商把你手中的部位強制賣掉，避免你虧更多）。像 Moneta Markets(億匯) 這類國際平台，就經常提供差價合約的交易服務，讓投資人可以靈活運用。 - 期權（選擇權）交易：買一份「看衰它」的保險
「期權」裡面有一種叫做「賣權」（或「看跌期權」），這個就很有趣了。你買了一份「賣權」，就等於買了一張「保險」。這張保險賦予你在未來某個特定日期之前，可以用事先約定好的價格（叫做「行權價」）賣出標的股票的「權利」。
舉例來說，你覺得「C公司」股價現在是40元，未來一定會跌。你可以買一張「行權價40元」的賣權。如果「C公司」真的跌到35元，你就可以在市場上用35元買進股票，然後再用你那張「賣權」的權利，以40元賣給發行方，中間賺5元差價。如果「C公司」沒跌反而漲了，那最糟的情況就是你放棄這個權利，損失掉你買這張「保險」的「權利金」而已，損失是有限的，不像直接做空股票那樣有無限虧損的風險。 - 期貨交易：約定未來的「賣價」
「期貨」是另一種複雜一點的工具。它是一個關於未來某個時間、某個價格買賣特定資產的「合約」。當你「做空期貨」，就等於你現在約定好，要在未來某個時間以某個價格賣出。等到未來那個時間，如果價格真的跌了，你就可以用更低的價格在市場上買回來平倉，賺取差價。它跟差價合約有點像，但通常門檻更高，而且有固定的到期日，不建議一般個人投資者隨意嘗試。 - 融資融券：台灣股民的「做空」通道
在台灣股市，如果你想「做空股票」，最常聽到的就是「融資融券」了。這需要你先去券商開立一個「股票信用帳戶」，達到一些條件（像是年滿20歲、開戶滿三個月、一年內有一定交易筆數等等）。開好信用帳戶後，你就可以向券商「借股票來賣出」（這就是「融券賣出」）。等到股價跌了，你再買回來還給券商。
不過呢，台灣市場的融券有時候會遇到「券源不足」的問題，不是你想借就能借到。而且，就像傳統做空一樣，它的潛在虧損也是無限的，對於風險的控管要求非常高。 - 反向ETF：懶人版的「看衰」指數
如果你覺得直接做空個股太危險，又或是想對沖整個大盤的風險，那「反向ETF」可能是一個相對簡單的選擇。這種基金的設計目標，就是追蹤某個指數的反向表現。簡單來說，如果這個指數跌1%，那這個「反向ETF」通常就會漲1%（不考慮費用和追蹤誤差的話）。所以你買了它，就等於間接「做空」了那個指數。
它的好處是風險相對分散，因為它不是單一公司，而是追蹤一籃子股票或整個大盤。不過它也有管理費，而且因為需要「轉倉」（期貨操作的一種），長期下來可能有「追蹤誤差」的問題，所以也不太適合長期持有。
什麼樣的股票容易被盯上？做空標的的三大特色！
既然「做空」這麼多玩法，那到底要「做空」哪種股票呢？這可不是隨便亂選的。金融專家們分析，那些容易被空方鎖定的股票，通常會有以下幾個「破綻」：
- 商業模式過時： 想想看，以前家家戶戶都用錄影帶，但現在誰還在用呢？當一家公司的產品或服務，因為時代變遷或競爭對手太強而變得沒人要，那它的股價當然就有下跌的空間。
- 會計違規行為： 有些公司為了讓財報看起來漂漂亮亮，會耍一些「小聰明」甚至「詐欺」。這些會計魔術可能短期有效，但長期下來遲早會被揭穿。一旦被揭穿，股價肯定「一瀉千里」，這就是做空者的肥羊。
- 管理不善： 公司的領導層如果決策失誤、頻繁犯錯，或者經營團隊道德有問題，這都會嚴重影響公司的成長和價值。例如，有些公司不斷地燒錢卻看不到獲利前景，或是高層頻頻傳出負面新聞，這些都是做空者會密切關注的信號。
除了這些公司本身的特點，我們在選擇「怎麼做空」的標的時，還可以看看整個市場的「臉色」：是不是有許多利空消息？這個行業是不是已經漲到頭了，本益比高到嚇人？或者這支股票是不是被短期炒作，股價已經嚴重偏離了它應有的價值？當然，也要避免去「做空」那些有生產成本的商品期貨，因為商品價格再怎麼跌也難跌破它的成本線，那樣的下行空間就有限了。
做空聽起來很威，但風險高到讓你冒冷汗！
話說回來，雖然「做空」聽起來好像很聰明、很刺激，但它可是一種「高風險、高報酬」的遊戲，一個不小心，你可能連內褲都輸掉！這裡有幾個「做空」的超級大風險，你一定要特別注意：
- 無限虧損： 這是「做空」最可怕的地方！你買股票，「做多」的話，最多就是跌到0元，你把本金全部賠光。但「做空」呢？股價理論上可以無限上漲！如果你賣空在100元的股票，它漲到1000元，你就虧了900元；漲到10000元，你就虧了9900元！這簡直是個無底洞！所以，設好「止損點」絕對是保命的關鍵。
- 軋空行情： 這是所有空頭投資者的「惡夢」。什麼是「軋空」？就是當你做空了一支股票，結果它不跌反漲，而且還漲得很快、很急！這會逼得許多跟你一樣「做空」的投資者，為了避免虧損繼續擴大，只好忍痛在高價買回股票來平倉。而他們的買回動作，又會進一步推升股價，形成一個「螺旋式上漲」，讓空頭們血本無歸，這就是著名的「軋空行情」。
回顧2021年美國那場震驚全球的「GameStop Corp.（遊戲驛站）」軋空事件，就是一個經典案例。當時許多大型避險基金大量做空這家公司，結果一群散戶在 Reddit 上的「WallstreetBets」社群集結起來，瘋狂買入 GameStop 的股票，硬是把股價從幾美元推到數百美元，逼得那些做空的基金損失慘重，甚至有些直接破產。這故事告訴我們，市場的力量是很難預測的，散戶的力量也不容小覷！ - 股票不可借： 有時候你想做空某支股票，結果發現券商根本借不到券！尤其是在市場暴跌、大家搶著做空的時候，券源會特別緊張。沒有券，你就沒辦法建立空頭部位，眼睜睜看著股價下跌卻賺不到錢。
- 時間成本高： 借股票是要付利息的，而且熱門的做空標的利息還特別高！這就意味著，如果你判斷失誤，股價遲遲不跌，甚至反彈，那麼每天累積的利息就會不斷侵蝕你的潛在利潤，甚至讓你的獲利變成虧損。所以，做空通常不適合長期持有，更考驗你的判斷準確性。
- 股息成本： 如果你做空的股票在借出期間發放股息，你這個「借股者」是需要把這筆股息補償給原股東的喔！這也會增加你的做空成本。
看到這裡，你可能會想，哇，做空這麼危險，那還有什麼意義呢？其實啊，就像太極拳的陰陽兩面，做空在健康的資本市場裡，扮演著非常重要的角色！
做空的貢獻：它其實是市場的「清道夫」！
你可能會覺得「做空」的人都是壞人，老是希望市場跌、希望別人虧錢。但從整個金融市場的角度來看，「做空」其實有很多正面的意義：
- 對沖風險： 當市場前景不明朗，或者你手上有大量持股（做多）時，可以透過「做空」來對沖掉一部分的風險。這樣萬一股價真的下跌，做空的部分可以幫你彌補一部分做多部分的損失。
- 防止金融泡沫： 當有些公司股價被過度高估，甚至形成「泡沫」時，做空者就會出來「戳破」這些泡沫，把股價拉回合理的估值，這有助於市場的健康發展，避免股價脫離基本面而暴漲暴跌。
- 增加市場流動性： 有了「做空」，市場就能「雙向」交易，不僅能買入，也能賣出。這樣會增加投資者的參與積極性，讓市場的交易量更大，買賣更方便，也就是流動性更好了。
- 促進價格發現： 市場裡有「做多」的力量，也有「做空」的力量，就像兩股拔河的力量。這兩種力量不斷地博弈，能讓股票價格更準確地反映公司的真實價值，也就是促進了「價格發現」的功能。
- 市場自淨機制： 許多知名的做空機構，其實也是股市的「偵探」。他們會花大量時間和精力，去挖掘上市公司裡面的「黑幕」，比如會計造假、掏空公司資產等等。一旦這些醜聞被揭露，對投資者來說就是一種保護，也促使企業更透明、更規範。
你看，從長遠來看，做空者就像是市場的「清道夫」和「監督者」，雖然有時會帶來爭議，但對於整個市場的透明度和健康發展，確實有其不可或缺的價值。
給想嘗試做空的你：心法與實戰建議
聽完這些，如果你對「怎麼做空」還是蠢蠢欲動，那資深專欄寫手強尼（對，就是我本人啦！）有幾個掏心掏肺的忠告給你，請務必謹記在心：
心法篇：先練心，再練手
- 務必謹慎評估風險： 再強調一次，做空是「無限虧損」的策略！如果你無法承受這麼大的潛在損失，請務必先打消這個念頭。
- 不宜長線作戰： 做空是需要支付成本的（借券利息、股息等等），時間拖越長，成本越高，越容易侵蝕你的獲利。所以，做空通常更適合短期策略，快進快出。
- 不要執著於邏輯： 市場常常是不理性的。即使你分析得再透徹，認為某家公司絕對會倒，但股價可能因為「題材炒作」、「散戶集體行動」或其他非理性因素而瘋狂上漲。你可能等不到它跌，就先面臨「追繳保證金」或「強制平倉」的命運了。市場演化需要時間，不要和市場「硬拗」。
- 不要陷入幻想： 做空需要冷靜和理性。不要相信那些「陰謀論」或者自己編造的故事，客觀分析市場和公司的基本面才是王道。
實戰建議篇：磨刀不誤砍柴工
- 設定止損點與止盈點： 這是最重要、最重要的操作原則！在你做空之前，就必須清楚知道如果股價漲到哪個位置，你就要立即停損出場，哪怕是虧損也要果斷。同時也要設好止盈點，到達目標獲利就及時平倉，落袋為安。
- 充分了解不同做空方式： 你是想玩傳統的借股放空，還是透過差價合約（CFD）、期權（選擇權），或是買反向ETF？每種方式的風險、門檻和操作都不同，務必選擇適合自己資金規模和風險承受能力的工具。
- 進行充分市場分析： 不要只看股價線圖，要結合公司的財報、所處行業的趨勢、宏觀經濟政策等基本面資訊。同時也可以運用技術分析（例如 MACD、RSI 等指標）來判斷股價的壓力區間和潛在的下跌空間。
- 順應大的趨勢： 做空最容易成功的時候，是整個大盤處於下跌趨勢，也就是「熊市」的時候。逆勢而為，在大牛市裡拼命做空，那無疑是逆流而上，非常容易受傷。
- 把握股價運行節奏： 在下跌趨勢中，股價常常會有「反彈」的時候。你可以趁著反彈到壓力區間，或是在利空消息確認後，果斷賣出。而當股價暴跌到不合理的位置，或是接近支撐點時，就是你考慮買回平倉的好時機。
- 控制倉位，避免過度槓桿： 即使你對自己的判斷再有信心，也千萬不要把所有資金都押在做空一個標的物上，更不要「ALL IN」並使用過高的槓桿。保持彈性，控制好你的倉位，永遠為最壞的情況預留空間。
結語：在「怎麼做空」的路上，謹慎為上！
「怎麼做空」這個投資策略，就像是一把雙面刃，用得好可以幫你在市場下跌時賺到錢，對沖風險；用不好，卻可能讓你傾家蕩產，無限虧損。它考驗的不僅是你的技術分析能力、基本面判斷力，更是你的心理素質和風險管理紀律。
對於剛接觸投資的朋友，我會建議你先從「做多」開始，熟悉市場的運行規律。如果你真的對「做空」很感興趣，也務必從小額、低槓桿、風險有限的工具（例如反向ETF）開始嘗試，並永遠把「止損」擺在第一位。
⚠️ 重要提醒： 投資有賺有賠，任何投資工具都存在風險。在投入資金之前，請務必充分研究、評估自身風險承受能力，並制定完善的交易計畫。若資金流動性不高，或對市場判斷能力不夠自信，建議先尋求專業金融顧問的意見，切勿盲目跟風。記住，保護好自己的本金，永遠是投資最重要的功課！
