嘿，各位朋友！你是不是偶爾在新聞上、社群媒體上，會看到一些神祕兮兮的詞，像是「空頭」、「放空」、「做空」，然後心裡就冒出一百個問號：「這到底是什麼意思啊？難道股票除了買了等漲，還能『倒著賺錢』嗎？」尤其最近市場波動大，可能又聽到什麼「空單怎麼買」這種說法，感覺有點玄，又有點好奇對不對？

別擔心！今天身為你的資深金融專欄寫手老朋友，我就來跟大家聊聊這個聽起來有點複雜，但其實還蠻有趣的「股票放空」究竟是怎麼一回事。我們用最輕鬆、最生活化的方式，把這些硬梆梆的財經知識，變成讓你一聽就懂、一點就通的小故事。

從日常說起：放空，就像你借朋友的漫畫

想像一下這個情境：你朋友小明有一套很紅的限量版漫畫，市價現在一套一千塊。你心想：「這漫畫現在超夯，但過陣子熱潮退了，肯定會跌價，搞不好只剩五百塊。」這時，你就可以跟小明借這套漫畫，然後趁一千塊高價的時候，趕快拿到二手店賣掉。你的戶頭現在就多了一千塊，但你欠小明一套漫畫。

過了幾個月，果然不出你所料，這套漫畫真的因為熱潮退去，跌到只剩五百塊了！這時候你趕緊衝去二手店，用五百塊把它買回來，再把漫畫還給小明。你算一下：賣掉時拿到一千塊，買回來時花掉五百塊，中間是不是賺了五百塊？恭喜你，這就是「放空」最核心的精神啦！

在股票市場裡，「放空」也就是「做空」或「賣空」（英文通常說 Short Selling），跟這個道理一模一樣。投資人預期某檔股票的價格會下跌，所以先向券商（也就是你借漫畫的小明）借股票來賣出，等到股價下跌後，再低價買回股票還給券商，從中賺取價差。聽起來是不是有點刺激？它不僅能讓你從股價下跌中獲利，有時候也是一種「避險」或「對沖」的策略，像是在你現有的投資組合可能面臨潛在負面波動時，先賣一些空單來降低整體風險。

「空單怎麼買」？不是真的「買」，是「賣」出來！

好啦，既然理解了「放空」的基本原理，那「空單怎麼買」這個問題就很好回答了。其實，它不是真的去「買」一張空單，而是透過各種金融工具，來「建立」一個看空的倉位，也就是「賣出」一個未來要補回的部位。

在台灣，如果你想「融券放空」股票，門檻可不是隨便人都能踏入的。你得先到證券商開立一個「信用帳戶」，這可不是拿身分證就能辦，它有嚴格的資格限制，例如你得年滿二十歲，開立證券帳戶滿三個月，最近一年內有足夠的成交筆數和金額等等。這些規定都是為了確保你有一定的交易經驗和財力，避免你一不小心玩太大。

一旦你有了信用帳戶，要怎麼操作呢？很簡單，你打開你的券商下單軟體，選擇「融券賣出」。這就表示你向券商借了一張股票，把它賣掉。等到你覺得股價跌夠了，想要獲利了結，或是不想再承受風險了，你就選擇「融券買進」，把股票買回來還給券商。如果你的目的是當天借當天還，那就是大家常說的「當沖」（當日沖銷），那口訣就是「券賣資買」，意思是用融券賣出，再用融資買進來還清。但如果你不是當天要還，那就是「券賣券買」，也就是融券賣出，再用融券買進來平倉。

當然，除了傳統的融券放空，還有其他幾種方式可以「佈局空單」：

• 差價合約（CFD）： 這個是比較國際化的玩法，全名是 Contract for Difference。它是一種「金融衍生品」，你不需要實際持有任何股票，它只是一個合約，讓你針對某個資產（比如股票）的價格變動去「下注」。當你認為股價會跌，你就選擇「賣出」開倉。差價合約（CFD）最大的特色就是「高槓桿」，你只需要支付一小部分的保證金，就能控制一個很大的部位。這就像是你在玩樂高，只要一塊小積木，就能蓋出一棟大房子，但賺賠也是根據這棟大房子的價值來算，所以盈虧會被放大，刺激得很！
• 期貨交易： 期貨本身就是一個槓桿工具，它也是一種合約，買賣雙方約定好在未來某個時間，以特定價格交易某種商品。期貨天生就能「多空操作」，所以如果你看空某個指數或商品，就可以直接賣出期貨合約。不過期貨有「到期日」的限制，如果想長期放空，可能還得做「轉倉」的動作，這就多了一筆成本。而且並不是所有股票都有相對應的期貨可以交易，流動性也是個考量。
• 期權（選擇權）交易： 這裡面比較適合用來放空的是「賣權」（Put Option）。想像一下，你買了一張賣權，就好像買了一張「保險」。這張保險賦予你在未來某個日期前，可以用事先約定好的價格，把某檔股票賣出去的權利。如果股價真的跌了，你就可以用更高的「行權價」賣掉股票來賺錢。但如果股價沒跌反而漲了，你的最大損失就只有當初買這張保險的「權利金」，風險相對可控。但如果你是賣出賣權，風險可就無限大了！
• 借券放空： 這個跟融券的概念有點像，主要是個人或法人把手上的股票借給別人，然後收取利息。借到股票的人就可以拿去賣掉做空。這也是市場上提供空單來源的一種方式。

這麼多種方式，是不是有點眼花撩亂？總之，它們的核心都是「先賣出後買回」來賺取下跌價差。選擇哪種方式，就看你的資金、風險承受度、還有你對市場的了解程度了。

什麼時候，會想「放空」？瞄準那些被高估的目標！

那麼，究竟是什麼情況下，我們會考慮要去「放空」呢？這可不是看心情隨便來的，放空通常需要更精準的判斷和更豐富的市場洞察。

我打個比方，就像偵探辦案，要找出那些「有問題」的目標：

• 企業基本面出狀況： 當你發現一家公司，明明營收、淨利潤都在下滑，或者它的商業模式已經過時，被新興的競爭者打得喘不過氣，甚至被爆出有會計違規、盈餘管理不當，或管理層頻頻做出不良決策影響公司成長時，這時候，股價再高，都像站在斷崖邊。例如，幾年前當串流影音興起時，傳統出租DVD的影音店，就面臨著商業模式過時的困境。
• 市場情緒過熱，股價被非理性炒作： 有時候，市場會因為某種題材或消息，讓某些股票的股價像坐火箭一樣往上衝，脫離了它實際的內在價值。這就像一個充氣氣球越吹越大，你知道它遲早會爆。比如某些小型股，在缺乏基本面支撐的情況下，股價卻被短線資金追捧到離譜的高點，這時，你可能就會判斷它有很大的下跌空間。
• 技術指標發出警訊： 懂技術分析的朋友會看，如果一檔股票的股價已經來到相對高點，或者遇到很強的「壓力位」，而量能又開始萎縮，這可能就是股價準備回檔的訊號。當整個行業的本益比都高得嚇人，多頭行情感覺快要到頂時，也是放空者蠢蠢欲動的時刻。
• 宏觀經濟不利因素： 當中央銀行政策可能轉向、準備升息（或終結負利率政策），或者重要的經濟數據如失業率、通膨數據表現疲弱時，這些「利空」消息會對整個股市產生負面影響，這時候，選擇放空一些景氣循環股或高估值股票，也是一種策略。

放空投資可不適合「長線作戰」，因為股價下跌通常是又快又短暫的，不像上漲可以慢慢熬。所以，通常建議「見好就收」，不要過度執著於你的判斷邏輯，市場走勢有時不按牌理出牌，容易被「逼空」而侵蝕利潤。投資路上，保持客觀，避免不理智的情緒和陰謀論，才是王道。

放空的「黑暗森林」：無限虧損與軋空風暴！

講了這麼多放空的好處，現在要來聊聊放空的「危險」之處了。俗話說得好，「玩火者必自焚」，放空雖然能賺錢，但它的風險，比你想像的還要大。其中最可怕的，就是「無限虧損」和「軋空行情」。

• 無限虧損： 買股票最多跌到零，損失就是你投入的本金。但放空不一樣！股價上漲是沒有上限的。理論上，一檔股票可以從一百塊漲到一千塊，甚至一萬塊。如果你在一百塊放空，然後它漲到一萬塊，你就要用一萬塊買回來還券，那你的損失可就大了，是無限的！這就像你賣掉了朋友的漫畫，但漫畫突然成為絕版珍品，價格飆升十倍，你得花大把鈔票才能買回來還給他，而且你永遠不知道會漲到多高。
• 軋空行情： 這是放空者最痛的噩夢。當大量投資人放空某檔股票，結果股價不跌反漲，而且還漲得很快時，這些放空者為了避免更大的虧損，就不得不趕快買回股票來「平倉」或「回補」。而這種搶著買回的行為，反而會進一步推升股價，形成一個「螺旋式上漲」的局面，讓空頭被「軋」得死死的，虧損不斷擴大，這就是「軋空」。歷史上，像 2021 年那場著名的 GME（遊戲驛站）事件，就是一次經典的「軋空行情」，讓許多大型對沖基金蒙受巨大損失。
• 保證金追繳與強制平倉： 玩融券或期貨、差價合約（CFD），都需要繳交「保證金」。當你放空的部位虧損擴大，導致你的保證金維持率不足（簡單說就是你帳戶裡的錢不夠賠了），券商就會要求你「追繳保證金」，要你趕快補錢進去。如果你沒有及時補足，對不起，券商會毫不留情地「強制平倉」（也就是俗稱的「斷頭」或「砍倉」），把你的部位強制賣掉來止損，不管你願不願意。
• 強制回補： 在台灣股市，融券放空還有一個特別的規定，就是會有「強制回補」的時候。因為股東會、除權息、現金增資等等這些特殊事件，券商會要求所有的融券空單必須在特定日期前全部平倉還券，不論你是賺錢還是虧錢，都得在這之前了結。這就像你的漫畫朋友小明突然說他要搬家了，你得趕快把漫畫買回來還給他，不然他就沒空收了。
• 不可借股票： 有時候，你想放空的股票，市場上可能根本沒有足夠的券源可以借給你賣，這時候你就算想空也空不到。
• 交易成本： 別忘了，每次交易都會有佣金、滑點（買賣價差）、借券費用、利息等等，這些費用雖然看似不多，但如果沒有賺到足夠的利潤，很可能就會侵蝕掉你的收益。而且股價最低就是零，下跌的空間有限，這也限制了放空的最大獲利。

面對這些風險，你可能會想：「那公司會怎麼辦？」有些公司在被大量放空時，為了保護自己的股價，也會採取反制措施，比如發布官方聲明反擊空頭言論、威脅採取法律行動，甚至會要求現有股東把他們借出去的股票收回來，讓空頭找不到股票回補，進而迫使他們高價平倉，這也是一種「逼空」策略。

金管會的「禁空令」：市場的守護神？

為了維持金融市場的穩定，各國的金融監管機構對放空都有不同程度的限制。在台灣，我們就有所謂的「平盤下不得放空」（俗稱「禁空令」）規定。這條規定很有意思，它的意思是：如果一檔上市櫃股票或TDR（台灣存託憑證）在前一天跌幅達到 3.5% 以上，那麼在下一個交易日，你就不能在股價低於「平盤價」（也就是前一天的收盤價）時，用融券或借券的方式賣出。這就像是政府希望當股價已經夠慘了，就不要再雪上加霜，讓它跌更兇。

台灣歷史上，在重大金融危機或市場動盪時期，像是 1998 年亞洲金融風暴、2008 年次級房貸風暴、2015 年中國股市崩盤，甚至 2020 年新冠疫情期間，金管會都曾實施過短期的禁空令，目的就是為了穩定市場信心，避免恐慌性賣壓導致股價崩盤。

雖然放空聽起來有點像是「看壞市場」的行為，但從整個市場的角度來看，它其實也有其正面意義。有了放空機制，市場上就有了「多方」和「空方」兩種力量的制衡，就像一個蹺蹺板，有兩邊的力量才能保持動態平衡。這有助於平抑市場劇烈波動，防止股價被過度炒作，促使股票價格最終回歸其合理的內在價值，對於市場的健康發展來說，其實是一種必要的「清道夫」機制。

放空，是一門藝術，更是一場修行！

聽完這些，你是不是對「空單怎麼買」以及放空這回事有了更深入的了解呢？放空，確實是一門高深的學問，它考驗的不僅是你對基本面和技術面的分析能力，更是你對風險的掌控力，以及面對市場情緒波動時的理性。

如果你資金流動性不高，或者對市場的判斷還沒有十足把握，我會建議你先別急著投入放空的行列。可以先從模擬交易開始，或者用少量的資金，選擇風險有限的工具（例如買進賣權），小試身手。在做任何投資決策前，務必仔細評估自身的風險承受能力，並建立一套完整的風險管理計畫，例如設定好「止損點」（Stop Loss），一旦股價達到你預設的虧損上限，就果斷出場，千萬不要心存僥倖。

總之，投資市場就像一片汪洋，有順風時的「多頭」，也有逆風時的「空頭」。學會「放空」這項技能，就像是多了一種航行工具，讓你在不同風向都能找到前進的方向。但記住，任何高報酬的投資，往往都伴隨著高風險。保持學習、保持謹慎，才能在這片變幻莫測的金融大海中，穩健前行，最終駛向財富的彼岸！