最近啊,朋友小美看著新聞裡某家公司的股價像溜滑梯一樣直直落,突然轉頭問我:「唉唷,這股價跌成這樣,有沒有辦法也能賺錢啊?」「做空怎麼買?聽說可以賺跌價的錢,是真的嗎?」
哎呀,小美問得真好!這「做空」啊,聽起來好像很神秘,有點像金融市場裡的「反派角色」,專門在股價跌的時候出場。但其實,它就像我們人生一樣,有順流也有逆流。順流的時候做多賺錢,逆流的時候,如果你懂得「做空」,那也能逆勢獲利!今天,我們就來聊聊這個聽起來很玄,但其實跟「高賣低買」原則一模一樣的「做空」到底是什麼,以及大家最關心的——「做空」到底怎麼「買」?

什麼是做空?顛覆你的想像!
想像一下,你朋友有一輛剛買不久的拉風跑車,大家都覺得很酷。結果某天,你預感這輛車之後會因為某個政策或新技術出現,導致它的二手價會大跌。這時候,你跑去跟朋友借這輛跑車,然後立刻用現在的「高價」賣掉!過了一陣子,正如你所料,跑車價格跌得一塌糊塗,你再用「低價」把它買回來,還給你朋友。這樣一來一回,中間的差價,就是你賺到的啦!
這,就是「做空」(又稱「放空」、「賣空」)最核心的概念:預期股價下跌,所以「高賣低買」。先從市場上「借」來股票賣掉,等股價跌了,再用便宜的價格「買」回來還給出借方。是不是瞬間覺得沒那麼複雜了?這跟我們平常「低買高賣」的順序剛好顛倒過來。
做空的目的很單純,就像在陰雨天還能開傘出門一樣:一來,能在熊市(也就是大家都看壞市場,股價普遍下跌的時期)中也能找到獲利機會;二來,如果你手上已經持有某些股票(這叫「長倉」),但又擔心短期內市場會波動,股價會下跌,這時候你就可以「做空」一些與你長倉相關的股票,來對沖(避險)你的風險。這樣就算真的下跌,做空賺的錢也能彌補一部分長倉的損失,就像是給你的投資組合上了一道保險!

做空怎麼買?方法百百種,挑對最重要!
小美最想知道的「做空怎麼買」,其實說的是「做空怎麼開始」,以及「做空後怎麼結束(買回)」。在金融市場上,要進行做空操作,可不是只有一種「借股票」的傳統方法喔!現在選擇可多了,有些對我們一般投資人來說,門檻還更低呢!
1. 差價合約 (Contracts for Difference, CFD):沒有實物股票也能做空?
這可說是近年來最受歡迎、也最方便的做空方式之一。顧名思義,「差價合約」就是你和券商之間簽訂一份合約,約定只交易某個資產「開倉價」與「平倉價」之間的「差價」,你不用真的去擁有或借到那張股票。
怎麼「買」呢?當你預期股價會下跌時,你只要在交易平台上選擇「賣出」這個選項,就能建立做空倉位了!它屬於一種槓桿交易,也就是你只需要投入一小部分的保證金(想像成訂金),就能控制一份價值更高的資產。這樣一來,你的獲利或虧損都會被放大。
差價合約的優點很明顯:不用真的借股票,所以沒有借券費用;通常也沒固定到期日,只要你想,隨時都能平倉(也就是買回結清倉位);而且交易門檻相對較低,許多國際券商平台都有提供。舉例來說,像Mitrade、IG這類國際平台,它們都提供了這種靈活的交易工具。
2. 傳統融券:跟券商借股票來賣!
這就是最經典的做空方式了。當你預期某檔股票會下跌,你可以向你的證券商(券商)申請「融券」,意思是向券商借股票。一旦借到手,你就可以立刻用市場的「現價」把它賣掉。等到股價真的跌下來,你就去市場上用比較低的價格把這檔股票「買回來」,然後再還給券商,中間的價差就是你的利潤。
傳統融券在台灣股市是比較常見的做法。不過,它可不是隨便都能做的。首先,你需要開立一個「股票信用帳戶」(又叫融資融券帳戶),這可不是開個普通證券戶那麼簡單,還得符合一些資格,像是年滿20歲、是中華民國稅務居民、開戶滿三個月、最近一年成交量要達到十筆以上等等。而且啊,並不是所有股票都能融券,也不是隨時都有券可以借,有時候會遇到「沒券可借」的窘境,就像下雨天怎麼都叫不到計程車一樣。另外,你還可能需要支付借股的費用,甚至如果公司發放股息,你還得幫忙出這筆股息的錢給出借股票的人呢!
3. 期權 (Options):買個「權利」來做空!
期權交易就比較像是一種「買保險」或「買選擇權」的概念。如果你看空某檔股票,你可以去「買入賣權」(又稱「看跌期權」或「Put Option」)。買了這個賣權,你就獲得了一項權利,未來可以在到期日或到期日之前,以事先約定好的「行權價」賣出這檔股票。
舉個例子,假設現在某公司股價是100元,你覺得它會跌,於是你花了一點權利金(想像成買保險的錢)買了一個行權價是90元的賣權。如果股價真的跌到80元,你就可以用80元的價格在市場上買入這張股票,然後再依照你賣權的約定,以90元的價格「賣出」給賣權的賣方,這樣中間的差價就是你的獲利了!如果股價沒跌反漲,那也沒關係,你最差就是損失你買賣權時支付的「權利金」,風險是有限的。這種方式比較適合對市場走勢判斷有把握,且想控制風險的投資人。

綜合來看,「做空怎麼買」這個問題,其實就是問你「要用哪種工具來開啟做空部位」和「如何關閉這個部位」。無論是差價合約的直接「賣出」、傳統融券的「借券賣出再買回」,還是期權的「買入賣權」,它們的核心都是在股價下跌時獲利。
哪些股票適合被「做空」?空頭們的偵探守則!
不是所有股票都適合被做空,空頭們就像偵探一樣,會仔細尋找那些體質不佳、股價被高估的「嫌疑犯」。那麼,哪些公司會成為他們眼中的「獵物」呢?
首先,要看這家公司的基本面是不是出了問題。想想看,如果一間公司賣的產品或提供的服務已經過時了,市場需求越來越少,又面臨強勁的新對手,它的商業模式可能就撐不住了。就像過去的傳統相機製造商遇到智慧型手機一樣,這時候它的營收和淨利潤往往會出現明顯下滑。
再來,空頭們還會特別留意公司有沒有會計違規行為。什麼是會計違規?就是公司可能透過一些「巧立名目」的方式來「美化財報」,比如說明明沒賺錢卻透過會計手法讓帳面看起來有盈餘,甚至有更嚴重的詐欺行為。這些都是警訊,一旦被踢爆,股價往往會應聲重挫。
第三點,就是看管理團隊是不是「豬隊友」。如果公司的決策品質低落、頻頻出錯,或是管理層的績效一直不理想,這也會讓公司無法成長,甚至走向衰敗。一個糟糕的管理團隊,就像一艘船上沒有好的舵手,遲早會觸礁。
除了基本面,有時候還要搭配技術面分析。當一檔股票的價格已經漲得很高,甚至遠遠偏離了它真正的價值,進入了「超買」狀態,這時候再搭配上一些利空消息,可能就是做空的好時機。資深投資人會觀察K線圖、均線、RSI(相對強弱指標)和MACD(平滑異同移動平均線)等技術指標,尋找股價在相對高點或重要壓力區間出現弱勢的入場信號。當然,他們會盡量避免在股價已經跌到很低的時候做空,那樣反而風險大、獲利空間小。
不過,你也要知道,被做空的公司也不是省油的燈。他們也會保護自己,可能會透過媒體聲明、採訪或社群媒體「口頭反擊」,甚至不惜採取「法律行動」來威脅那些激進的空頭。最厲害的是,有些公司會要求股東把實物股票從券商那邊「撤回」,這樣一來空頭就找不到股票可以借了,被迫要平倉,這就可能引發前面提到的「軋空行情」,讓空頭賠大錢。
台灣人「做空」有門檻?信用帳戶的秘密!
在台灣,如果你想用傳統的「融券」方式做空,就像前面提到的,你必須開立一個「股票信用帳戶」(融資融券帳戶)。這就像是跟券商建立了一種「信用關係」,券商才願意借股票給你賣,或是借錢給你買股票(融資)。
要開這個信用帳戶,除了前面提到的年齡、稅務居民、開戶時間和成交量之外,還得注意一些限制。像是並非所有股票都能融券,有些股票可能會被列為「不可融券」的標的。而且,如果某檔股票前一天跌幅超過3.5%,隔天開盤時是不能融券放空的,這也是為了限制市場的過度波動。
在台灣股市,你可能會看到一些股票代號後面有標示:「禁現沖」、「先買現沖」或「買賣現沖」。
- 「禁現沖」:顧名思義就是不能當沖,不管是買進還是賣出,都得等到隔天才能賣或買回。
- 「先買現沖」:表示你可以當天買進並在同一天賣出(做多當沖),但不能當天融券放空再買回(做空當沖)。
- 「買賣現沖」:這是最自由的,表示你可以當天買進並賣出,也可以當天融券放空並買回,也就是能做多當沖也能做空當沖。
如果你覺得台灣股市的門檻比較高,或是想交易更多元的海外商品,那麼透過前面提到的「差價合約 (CFD)」等金融衍生品,會是另一個選項。許多國際平台允許你用較低的門檻開戶,交易全球股票、外匯、商品甚至虛擬貨幣。選擇這類平台時,務必注意它是否有受正規的金融機構監管(例如澳洲證券投資委員會 ASIC、英國金融行為監管局 FCA等),交易成本(佣金、價差)是否合理,以及是否提供「負餘額保護」功能,這在槓桿交易中非常重要,可以避免你的虧損超過你投入的本金。

做空像走鋼索,風險控管是你的救命繩!
說了這麼多做空的好處和操作方式,但我們身為資深金融專欄寫手,必須嚴肅地提醒大家:做空雖然有機會賺大錢,但它的風險也比做多高出許多,就像在萬丈深淵上走鋼索,一個不小心就可能跌入谷底。
1. 無限虧損的理論風險:
這是做空最可怕的地方!你買入股票(做多),最多就是跌到零,你損失全部本金。但做空呢?股價理論上可以無限上漲!想像一下,你賣空了一檔100元的股票,如果它漲到1000元,你就要以1000元的價格買回來還,那損失就不是本金能衡量的了。這也是為什麼做空被認為「獲利有限,虧損無限」。
2. 軋空行情:空頭們的噩夢!
這聽起來像武俠小說裡的名字,但它是真真實實的金融現象。當你做空一檔股票,結果股價不跌反漲,甚至因為某些利多消息(例如公司業績突然爆發、被大集團收購),股價瘋狂飆升。這時候,所有做空的投資人(空頭)都會因為虧損越來越大,被券商要求追加保證金,或是直接被強制平倉(券商幫你買回來還券),而他們買回的動作,又會進一步推升股價,形成一個惡性循環,讓股價飆得更高。這時候,空頭們的損失簡直是天文數字!2021年美國GameStop股票的「散戶大戰華爾街」就是一個經典的軋空案例。
3. 借股不易與利息成本:
尤其在台灣,不是所有股票都能輕易借到券,有時候你想做空,卻發現「無券可借」。而且,借股票是需要支付「借券費用」和「利息」的,如果你的做空時間拉得長,這筆費用累積起來也是不小的負擔。
4. 強制平倉的壓力:
當你做空部位的虧損達到一定程度,導致你的保證金不足以維持倉位時,券商就會發出「追繳通知」(俗稱「追繳保證金」),要求你在期限內補足資金。如果你沒能在時間內補錢,券商就會強制把你的做空部位買回來,替你結清虧損,這通常發生在你不願意或無法承受更多損失的時候。
所以,在做空這條路上,風險管理就像是你的救命繩,務必牢牢抓住:
- 設定止損點: 這是最重要的!在你做空之前,就要預設好一個你願意承受的最大虧損價位。一旦股價漲到這個點位,就果斷平倉,避免損失擴大。就像開車綁安全帶一樣,雖然不希望發生意外,但一定要有保護。
- 控制倉位: 不要把所有雞蛋放在同一個籃子裡,更不要把所有資金都拿去做空一檔股票。根據你的風險承受能力,只投入一小部分的資金。
- 深入分析: 無論是基本面還是技術面,都要仔細研究,不要憑感覺做空。多看公司的財報、產業趨勢,搭配技術指標判斷進出場時機。
- 密切關注市場動態: 市場風雲變幻,一則新聞、一個政策都可能讓股價反轉。隨時關注你做空股票的最新消息,即時調整策略。
- 先模擬交易: 如果你是新手,或想嘗試新的做空策略,建議先在券商提供的「模擬交易」平台練習。用虛擬資金熟悉流程,測試自己的策略有沒有效。
結語:做空是門藝術,更是紀律的考驗
小美,現在你知道「做空怎麼買」了吧?它其實就是透過不同工具,在預期股價下跌時先賣出,等跌價後再買回獲利的策略。無論是透過門檻較低的差價合約 (CFD)、台灣人熟悉的傳統融券,還是需要更多專業知識的期權 (Options),它們都提供了在熊市中獲利的機會,也能作為對沖現有部位的工具。
然而,做空絕非輕鬆賺錢的捷徑。它像一門精妙的藝術,需要你對市場有敏銳的洞察力,能像偵探一樣找出被高估的目標。但更重要的是,它是一場對「紀律」的嚴苛考驗!在市場波動面前,人性總是會放大貪婪和恐懼,這時候,嚴格執行你的止損點、控制好你的倉位,就成了保命的關鍵。
⚠️ 風險提示: 提醒大家,做空具有「理論上無限虧損」的風險,特別是槓桿交易更會放大盈虧。如果你對金融市場的運作還不夠熟悉,或資金流動性不高,建議先從基礎的投資學習開始,或選擇風險較低的投資方式。務必在充分理解風險並建立完善的風險管理策略後,再考慮是否涉足這塊高報酬也高風險的領域。畢竟,投資的首要原則永遠是「保本」,而不是一味追求高利潤喔!