最近啊，朋友小美看著新聞裡某家公司的股價像溜滑梯一樣直直落，突然轉頭問我：「唉唷，這股價跌成這樣，有沒有辦法也能賺錢啊？」「做空怎麼買？聽說可以賺跌價的錢，是真的嗎？」

哎呀，小美問得真好！這「做空」啊，聽起來好像很神秘，有點像金融市場裡的「反派角色」，專門在股價跌的時候出場。但其實，它就像我們人生一樣，有順流也有逆流。順流的時候做多賺錢，逆流的時候，如果你懂得「做空」，那也能逆勢獲利！今天，我們就來聊聊這個聽起來很玄，但其實跟「高賣低買」原則一模一樣的「做空」到底是什麼，以及大家最關心的——「做空」到底怎麼「買」？

什麼是做空？顛覆你的想像！

想像一下，你朋友有一輛剛買不久的拉風跑車，大家都覺得很酷。結果某天，你預感這輛車之後會因為某個政策或新技術出現，導致它的二手價會大跌。這時候，你跑去跟朋友借這輛跑車，然後立刻用現在的「高價」賣掉！過了一陣子，正如你所料，跑車價格跌得一塌糊塗，你再用「低價」把它買回來，還給你朋友。這樣一來一回，中間的差價，就是你賺到的啦！

這，就是「做空」（又稱「放空」、「賣空」）最核心的概念：預期股價下跌，所以「高賣低買」。先從市場上「借」來股票賣掉，等股價跌了，再用便宜的價格「買」回來還給出借方。是不是瞬間覺得沒那麼複雜了？這跟我們平常「低買高賣」的順序剛好顛倒過來。

做空的目的很單純，就像在陰雨天還能開傘出門一樣：一來，能在熊市（也就是大家都看壞市場，股價普遍下跌的時期）中也能找到獲利機會；二來，如果你手上已經持有某些股票（這叫「長倉」），但又擔心短期內市場會波動，股價會下跌，這時候你就可以「做空」一些與你長倉相關的股票，來對沖（避險）你的風險。這樣就算真的下跌，做空賺的錢也能彌補一部分長倉的損失，就像是給你的投資組合上了一道保險！

做空怎麼買？方法百百種，挑對最重要！

小美最想知道的「做空怎麼買」，其實說的是「做空怎麼開始」，以及「做空後怎麼結束（買回）」。在金融市場上，要進行做空操作，可不是只有一種「借股票」的傳統方法喔！現在選擇可多了，有些對我們一般投資人來說，門檻還更低呢！

1. 差價合約 (Contracts for Difference, CFD)：沒有實物股票也能做空？

這可說是近年來最受歡迎、也最方便的做空方式之一。顧名思義，「差價合約」就是你和券商之間簽訂一份合約，約定只交易某個資產「開倉價」與「平倉價」之間的「差價」，你不用真的去擁有或借到那張股票。

怎麼「買」呢？當你預期股價會下跌時，你只要在交易平台上選擇「賣出」這個選項，就能建立做空倉位了！它屬於一種槓桿交易，也就是你只需要投入一小部分的保證金（想像成訂金），就能控制一份價值更高的資產。這樣一來，你的獲利或虧損都會被放大。

差價合約的優點很明顯：不用真的借股票，所以沒有借券費用；通常也沒固定到期日，只要你想，隨時都能平倉（也就是買回結清倉位）；而且交易門檻相對較低，許多國際券商平台都有提供。舉例來說，像Mitrade、IG這類國際平台，它們都提供了這種靈活的交易工具。

2. 傳統融券：跟券商借股票來賣！

這就是最經典的做空方式了。當你預期某檔股票會下跌，你可以向你的證券商（券商）申請「融券」，意思是向券商借股票。一旦借到手，你就可以立刻用市場的「現價」把它賣掉。等到股價真的跌下來，你就去市場上用比較低的價格把這檔股票「買回來」，然後再還給券商，中間的價差就是你的利潤。

傳統融券在台灣股市是比較常見的做法。不過，它可不是隨便都能做的。首先，你需要開立一個「股票信用帳戶」（又叫融資融券帳戶），這可不是開個普通證券戶那麼簡單，還得符合一些資格，像是年滿20歲、是中華民國稅務居民、開戶滿三個月、最近一年成交量要達到十筆以上等等。而且啊，並不是所有股票都能融券，也不是隨時都有券可以借，有時候會遇到「沒券可借」的窘境，就像下雨天怎麼都叫不到計程車一樣。另外，你還可能需要支付借股的費用，甚至如果公司發放股息，你還得幫忙出這筆股息的錢給出借股票的人呢！

3. 期權 (Options)：買個「權利」來做空！

期權交易就比較像是一種「買保險」或「買選擇權」的概念。如果你看空某檔股票，你可以去「買入賣權」（又稱「看跌期權」或「Put Option」）。買了這個賣權，你就獲得了一項權利，未來可以在到期日或到期日之前，以事先約定好的「行權價」賣出這檔股票。

舉個例子，假設現在某公司股價是100元，你覺得它會跌，於是你花了一點權利金（想像成買保險的錢）買了一個行權價是90元的賣權。如果股價真的跌到80元，你就可以用80元的價格在市場上買入這張股票，然後再依照你賣權的約定，以90元的價格「賣出」給賣權的賣方，這樣中間的差價就是你的獲利了！如果股價沒跌反漲，那也沒關係，你最差就是損失你買賣權時支付的「權利金」，風險是有限的。這種方式比較適合對市場走勢判斷有把握，且想控制風險的投資人。

綜合來看，「做空怎麼買」這個問題，其實就是問你「要用哪種工具來開啟做空部位」和「如何關閉這個部位」。無論是差價合約的直接「賣出」、傳統融券的「借券賣出再買回」，還是期權的「買入賣權」，它們的核心都是在股價下跌時獲利。

哪些股票適合被「做空」？空頭們的偵探守則！

不是所有股票都適合被做空，空頭們就像偵探一樣，會仔細尋找那些體質不佳、股價被高估的「嫌疑犯」。那麼，哪些公司會成為他們眼中的「獵物」呢？

首先，要看這家公司的基本面是不是出了問題。想想看，如果一間公司賣的產品或提供的服務已經過時了，市場需求越來越少，又面臨強勁的新對手，它的商業模式可能就撐不住了。就像過去的傳統相機製造商遇到智慧型手機一樣，這時候它的營收和淨利潤往往會出現明顯下滑。

再來，空頭們還會特別留意公司有沒有會計違規行為。什麼是會計違規？就是公司可能透過一些「巧立名目」的方式來「美化財報」，比如說明明沒賺錢卻透過會計手法讓帳面看起來有盈餘，甚至有更嚴重的詐欺行為。這些都是警訊，一旦被踢爆，股價往往會應聲重挫。

第三點，就是看管理團隊是不是「豬隊友」。如果公司的決策品質低落、頻頻出錯，或是管理層的績效一直不理想，這也會讓公司無法成長，甚至走向衰敗。一個糟糕的管理團隊，就像一艘船上沒有好的舵手，遲早會觸礁。

除了基本面，有時候還要搭配技術面分析。當一檔股票的價格已經漲得很高，甚至遠遠偏離了它真正的價值，進入了「超買」狀態，這時候再搭配上一些利空消息，可能就是做空的好時機。資深投資人會觀察K線圖、均線、RSI（相對強弱指標）和MACD（平滑異同移動平均線）等技術指標，尋找股價在相對高點或重要壓力區間出現弱勢的入場信號。當然，他們會盡量避免在股價已經跌到很低的時候做空，那樣反而風險大、獲利空間小。

不過，你也要知道，被做空的公司也不是省油的燈。他們也會保護自己，可能會透過媒體聲明、採訪或社群媒體「口頭反擊」，甚至不惜採取「法律行動」來威脅那些激進的空頭。最厲害的是，有些公司會要求股東把實物股票從券商那邊「撤回」，這樣一來空頭就找不到股票可以借了，被迫要平倉，這就可能引發前面提到的「軋空行情」，讓空頭賠大錢。

台灣人「做空」有門檻？信用帳戶的秘密！

在台灣，如果你想用傳統的「融券」方式做空，就像前面提到的，你必須開立一個「股票信用帳戶」（融資融券帳戶）。這就像是跟券商建立了一種「信用關係」，券商才願意借股票給你賣，或是借錢給你買股票（融資）。

要開這個信用帳戶，除了前面提到的年齡、稅務居民、開戶時間和成交量之外，還得注意一些限制。像是並非所有股票都能融券，有些股票可能會被列為「不可融券」的標的。而且，如果某檔股票前一天跌幅超過3.5%，隔天開盤時是不能融券放空的，這也是為了限制市場的過度波動。

在台灣股市，你可能會看到一些股票代號後面有標示：「禁現沖」、「先買現沖」或「買賣現沖」。

• 「禁現沖」：顧名思義就是不能當沖，不管是買進還是賣出，都得等到隔天才能賣或買回。
• 「先買現沖」：表示你可以當天買進並在同一天賣出（做多當沖），但不能當天融券放空再買回（做空當沖）。
• 「買賣現沖」：這是最自由的，表示你可以當天買進並賣出，也可以當天融券放空並買回，也就是能做多當沖也能做空當沖。

如果你覺得台灣股市的門檻比較高，或是想交易更多元的海外商品，那麼透過前面提到的「差價合約 (CFD)」等金融衍生品，會是另一個選項。許多國際平台允許你用較低的門檻開戶，交易全球股票、外匯、商品甚至虛擬貨幣。選擇這類平台時，務必注意它是否有受正規的金融機構監管（例如澳洲證券投資委員會 ASIC、英國金融行為監管局 FCA等），交易成本（佣金、價差）是否合理，以及是否提供「負餘額保護」功能，這在槓桿交易中非常重要，可以避免你的虧損超過你投入的本金。

做空像走鋼索，風險控管是你的救命繩！

說了這麼多做空的好處和操作方式，但我們身為資深金融專欄寫手，必須嚴肅地提醒大家：做空雖然有機會賺大錢，但它的風險也比做多高出許多，就像在萬丈深淵上走鋼索，一個不小心就可能跌入谷底。

1. 無限虧損的理論風險：

這是做空最可怕的地方！你買入股票（做多），最多就是跌到零，你損失全部本金。但做空呢？股價理論上可以無限上漲！想像一下，你賣空了一檔100元的股票，如果它漲到1000元，你就要以1000元的價格買回來還，那損失就不是本金能衡量的了。這也是為什麼做空被認為「獲利有限，虧損無限」。

2. 軋空行情：空頭們的噩夢！

這聽起來像武俠小說裡的名字，但它是真真實實的金融現象。當你做空一檔股票，結果股價不跌反漲，甚至因為某些利多消息（例如公司業績突然爆發、被大集團收購），股價瘋狂飆升。這時候，所有做空的投資人（空頭）都會因為虧損越來越大，被券商要求追加保證金，或是直接被強制平倉（券商幫你買回來還券），而他們買回的動作，又會進一步推升股價，形成一個惡性循環，讓股價飆得更高。這時候，空頭們的損失簡直是天文數字！2021年美國GameStop股票的「散戶大戰華爾街」就是一個經典的軋空案例。

3. 借股不易與利息成本：

尤其在台灣，不是所有股票都能輕易借到券，有時候你想做空，卻發現「無券可借」。而且，借股票是需要支付「借券費用」和「利息」的，如果你的做空時間拉得長，這筆費用累積起來也是不小的負擔。

4. 強制平倉的壓力：

當你做空部位的虧損達到一定程度，導致你的保證金不足以維持倉位時，券商就會發出「追繳通知」（俗稱「追繳保證金」），要求你在期限內補足資金。如果你沒能在時間內補錢，券商就會強制把你的做空部位買回來，替你結清虧損，這通常發生在你不願意或無法承受更多損失的時候。

所以，在做空這條路上，風險管理就像是你的救命繩，務必牢牢抓住：

• 設定止損點： 這是最重要的！在你做空之前，就要預設好一個你願意承受的最大虧損價位。一旦股價漲到這個點位，就果斷平倉，避免損失擴大。就像開車綁安全帶一樣，雖然不希望發生意外，但一定要有保護。
• 控制倉位： 不要把所有雞蛋放在同一個籃子裡，更不要把所有資金都拿去做空一檔股票。根據你的風險承受能力，只投入一小部分的資金。
• 深入分析： 無論是基本面還是技術面，都要仔細研究，不要憑感覺做空。多看公司的財報、產業趨勢，搭配技術指標判斷進出場時機。
• 密切關注市場動態： 市場風雲變幻，一則新聞、一個政策都可能讓股價反轉。隨時關注你做空股票的最新消息，即時調整策略。
• 先模擬交易： 如果你是新手，或想嘗試新的做空策略，建議先在券商提供的「模擬交易」平台練習。用虛擬資金熟悉流程，測試自己的策略有沒有效。

結語：做空是門藝術，更是紀律的考驗

小美，現在你知道「做空怎麼買」了吧？它其實就是透過不同工具，在預期股價下跌時先賣出，等跌價後再買回獲利的策略。無論是透過門檻較低的差價合約 (CFD)、台灣人熟悉的傳統融券，還是需要更多專業知識的期權 (Options)，它們都提供了在熊市中獲利的機會，也能作為對沖現有部位的工具。

然而，做空絕非輕鬆賺錢的捷徑。它像一門精妙的藝術，需要你對市場有敏銳的洞察力，能像偵探一樣找出被高估的目標。但更重要的是，它是一場對「紀律」的嚴苛考驗！在市場波動面前，人性總是會放大貪婪和恐懼，這時候，嚴格執行你的止損點、控制好你的倉位，就成了保命的關鍵。

⚠️ 風險提示： 提醒大家，做空具有「理論上無限虧損」的風險，特別是槓桿交易更會放大盈虧。如果你對金融市場的運作還不夠熟悉，或資金流動性不高，建議先從基礎的投資學習開始，或選擇風險較低的投資方式。務必在充分理解風險並建立完善的風險管理策略後，再考慮是否涉足這塊高報酬也高風險的領域。畢竟，投資的首要原則永遠是「保本」，而不是一味追求高利潤喔！