最近啊，朋友小美愁眉苦臉地來問我：「老王，你說股市裡那個『空單』到底是什麼意思？我聽同事講，什麼放空會賠到傾家蕩產，又說有人靠放空賺大錢，到底是真是假？我聽得霧煞煞。」

嘿，小美問得好！這「空單意思」啊，可是股市裡一個聽起來有點玄，但實際操作起來挺刺激的概念。今天老王我就來跟大家聊聊，什麼是空單，以及它在股市裡扮演的角色，保證讓你聽完茅塞頓開，甚至想躍躍欲試……咳咳，當然，躍躍欲試前，風險可得先搞懂啊！

股市裡的陰陽平衡：多單與空單的江湖對決

想像一下，股市就像一個大型的菜市場。我們一般人去買菜，都是希望菜價會漲，所以先買進，等菜價高了再賣掉，從中賺取差價，對吧？這就叫「做多」，或者說你手上持有「多單」。多單，就是你預期行情會上漲，所以買進資產等著它漲。如果市場整體氣氛一片看漲，大家搶著買菜，把菜價推高，那這段時期就叫「多頭市場」，就像牛市一樣，充滿衝勁。

但如果今天換個角度想，你覺得某個季節的白菜會盛產，導致價格大跌，怎麼辦？難道只能眼睜睜看著菜價跌，自己沒辦法賺錢嗎？這時候，聰明的投資者就會想到一個反向操作，這就是我們今天的主角：「做空」，或者說你手上的「空單」。

空單的意思，就是投資人預期未來行情會下跌，所以想「先賣後買」來賺取跌價的差價。聽起來有點繞口？其實很簡單：你先去菜市場跟老闆借一車白菜來賣掉（假設每斤一百塊），賣完後手上都是現金。過了一陣子，白菜果然盛產，跌到一斤只剩五十塊，這時候你再用手上的現金把白菜買回來還給老闆，這樣一來一回，你是不是就賺了每斤五十塊的差價呢？這就是空單的精髓！而當市場整體氣氛低迷，大家都在拋售，導致股價不斷下跌，那這段時期就叫「空頭市場」，就像熊市一樣，人人自危。

看到這裡，你可能會想，這跟單純的「買進」跟「賣出」有什麼不同？「買進」只是個動作，代表你買了東西；而「多頭部位」則更明確指出你持有資產，並且預期它會上漲。同理，「賣出」通常指賣掉你本來就有的東西；而「空頭部位」則代表你賣掉的是你原本沒有的，是跟別人借來的，而且你預期它會跌，日後還要買回來還，這中間可就藏著無限的機會與風險囉！

放空操作的十八般武藝：不只一種玩法！

說到放空，它可不是只有一種「借菜來賣」的單一招式。在金融市場上，針對不同商品，放空有各式各樣的工具，簡直就像十八般武藝，各有各的眉角。

最常見也最貼近一般散戶的，就是「融券放空」了。顧名思義，就是你跟證券商借股票來賣，然後等股價下跌後再買回來還給證券商。下單的時候，如果你預計當天就會買回還券（也就是「當沖」），口訣是「券賣資買」，先融券賣出，回補時再融資買進。如果不是當天回補，而是想放個幾天、幾週，口訣就是「券賣券買」，一樣是融券賣出，但回補時則是融券買進。要進行融券操作，你得先準備好這檔股票市值約九成的保證金，才能跟券商借股票。這就好像你去租房子，得先繳押金一樣，這筆錢就是券商防範風險的「保障金」。

除了融券，還有「借券放空」，這通常是法人或大戶愛用的方式，直接向持有人借股票來賣，成本主要是借券利息費用，彈性更大。

如果你覺得股票市場波動不夠大，想來點更刺激的，那期貨和選擇權就是你的舞台了。在「期貨放空」裡，你不需要真的去借股票，只要在期貨市場上選擇做空商品直接賣出就好。期貨的槓桿倍數通常比股票融券高很多，所需保證金約為期貨價值的13.5%至20.25%，這讓它獲利潛力大增，但風險也隨之劇烈放大。

至於「選擇權放空」，你可以買進看跌的「賣權」（Buy Put），或是賣出看漲的「買權」（Sell Call），這兩者都能達到放空的效果。不過，選擇權的風險相對複雜，尤其是站在賣方時，潛在虧損可是無限的，對新手來說，建議還是先從簡單的了解起。

近年來流行的還有「差價合約」(CFD, Contracts For Difference)，這是一種跟著基礎資產價格變動的衍生性金融商品。它最大的特色就是多空都可以操作，槓桿倍數更高，有些平台甚至宣稱沒有手續費，而且通常沒有到期時間限制，彈性非常大。像 Moneta Markets(億匯) 這類平台，多提供多種交易條件，供投資人選擇，讓操作更為便捷。但要提醒的是，高槓桿代表高風險，別看到獲利無限可能，就忽略了虧損的巨大潛力。

市場的真心話與大冒險：多頭陷阱與空頭陷阱

股市就像一個大戲台，總是充滿了各種演技高超的「主力」。他們就像魔術師，總能變出讓你意想不到的戲碼。這時候，理解「空單意思」不只在於操作，更在於判讀市場「真心話」的能力。

主力為了引導散戶跟風，常常會使出「多頭陷阱」。明明股價已經在高點，他們卻透過大買單、對敲（自己買賣給自己）等方式，營造出一股買氣沖天的假象，讓散戶以為股價還要漲，趕緊衝進去追高。結果呢？散戶一買進，主力就開始偷偷出貨，讓你高高掛在山頂上吹風，好不淒涼。這種情況常發生在股價上漲到一定幅度後，尤其是在相對高點。

反過來，當股價已經跌得鼻青臉腫，很多人開始絕望的時候，主力又會佈置「空頭陷阱」。他們故意製造恐慌氣氛，甚至放一些利空消息，誘使意志不堅的投資者割肉拋售。散戶害怕虧損擴大，只好含淚賣出，這時主力卻趁機打壓股價，悄悄地在低檔吸籌碼。等你發現股價開始反彈，主力已經滿載而歸了。這種陷阱通常出現在股價長期下跌後的底部。

所以，判斷股價目前處在什麼位置，是高點還是低點，是避免踩進這些陷阱的關鍵。放空操作雖然有時被批評為賭博，但許多經濟學家認為，它其實能增加市場效率，讓股價更貼近真實價值。而且，在市場下跌時，空單反而能提供一股穩定的力量，避免「多殺多」（大家搶著賣出，導致股價加速下跌）的惡性循環，這也算是空單對市場的一點貢獻吧。

金管會的「禁空令」：股市的防護罩

身在台灣股市，我們必須了解一個很重要的規定，那就是「平盤下不得放空」。簡單來說，除非是證交所特別列出來可以「平盤下可放空」的股票，否則一般股票你是不能在股價低於前一個成交價時放空的。這是主管機關為了避免股價跌勢過快，引發恐慌性賣壓而設定的機制。

更重要的，是金管會可能會在市場劇烈波動時，祭出「禁空令」。這個禁空令可不是開玩笑的，它通常規定如果前一天某檔股票的跌幅達到3.5%以上，那麼隔天就不能在平盤下進行融券賣出或借券賣出。這就像在市場跌勢洶洶時，金管會拉起了一道防火牆，希望抑制賣壓，穩定投資人情緒。

回顧台灣股市歷史，金管會就曾四度實施這種禁空令，最近一次是2020年新冠疫情爆發時。它在1998年亞洲金融風暴、2008年次級房貸風暴、2015年中國股市崩盤時，也都曾被動用。這些都是為了在市場出現巨大危機時，暫時鎖住下跌空間，避免恐慌情緒無限擴散。所以，作為一個投資人，當你聽到「禁空令」這三個字，就應該知道市場可能正處於相當不穩定的狀態。

外資的空單秘密：看懂市場的「風向球」

說到影響股市的力量，外資絕對是不可忽視的一股。他們在期貨市場上的操作，尤其是「外資期貨未平倉空單口數」，簡直就是觀察市場情緒的重要指標。

什麼是外資期貨未平倉空單口數呢？它指的是外國投資者在期貨市場上還沒有結算的空單合約數量。這個數字如果持續增加，通常代表外資對市場前景越來越悲觀，預期股價會下跌，所以他們不斷加碼放空部位，這很可能給股市帶來更大的拋售壓力。反之，如果這個數字減少，則可能暗示外資對市場的看空情緒正在消退，甚至開始轉向樂觀，這就有可能吸引買盤進場，推升股價。

所以，監控這個數據的變化，就像在看市場的「風向球」一樣。你可以到台灣期貨交易所的官網、或像CMoney股市、財經M平方這些財經資訊平台查詢相關數據。記得，不要只看一天兩天的變化，要結合成交量、股價走勢，甚至其他技術分析指標來綜合判斷，這樣才能更準確地評估市場情緒和潛在的走勢。這不只是外資對大盤的看法，有時也能從中看出他們對特定行業或個股的偏好喔。

空單的危與機：做好風險管理與避險

雖然聽起來放空可以讓你在股市下跌時賺錢，很有魅力，但它也伴隨著不容小覷的風險，甚至可能帶來無限虧損。因此，學會「空單避險」和風險管理，就像在你的投資組合裡裝上安全氣囊一樣重要！

最常見的風險，就是「保證金不足」而被「追繳」。如果你融券放空後，股價不跌反漲，漲到一個程度，你的保證金維持率（你戶頭裡的資金與你融券部位價值之比）低於130%時，券商就會通知你補錢。如果你在指定時間（通常是T+2日的上午十點前）沒補足到166%，那就抱歉了，券商會強制幫你把股票買回來平倉，這俗稱「斷頭」。這就像你租房子押金不夠了，房東會把你趕出去一樣。

另一個大魔王是「強制回補」。如果你是融券放空，遇到股東會、除權息、現金增資等等特殊事件，券商會要求你在特定日期前把借來的股票買回來還清。如果你沒在期限內回補，就會觸發「信用違約」，券商一樣會強制幫你買回來，而且可能會收取一筆高額的違約金。

那要怎麼避險呢？就像開車有了安全氣囊，投資也有多種「避險工具」和「避險策略」。

• 期權（Options）和期貨合約（Futures Contracts）：這些是最常見的衍生性金融商品，可以用來對沖價格波動風險。例如，你持有一堆看空的空單，但又擔心萬一股價反彈，你就可以買一些看漲的「買權」來鎖定潛在風險，或者透過買賣期貨合約來保護你的現貨部位。
• 交易所交易基金（ETF）：有些ETF追蹤的是反向指數，例如「反向ETF」，它會在大盤下跌時上漲，你可以買進這類ETF來對沖你股票組合下跌的風險。
• 套期保值（Hedging）：這是一種更全面的風險管理策略。例如，你買了一檔股票，覺得未來可能會跌，那你可以同時賣出等值的期貨合約來對沖風險。這樣無論股價漲跌，你的整體損益都會相對穩定。

無論你選擇哪種放空工具，在投資前，務必仔細評估你的風險承受能力，設定好「止損點」（也就是你願意承受的最大虧損）。市場瞬息萬變，定期檢視你的投資策略並適時調整，是確保投資組合長期穩健增長的關鍵。

空單的逆襲：令人聞風喪膽的「軋空」！

你放空，是希望股價跌，對吧？但有時候，市場偏偏不讓你稱心如意，反而會出現一個讓所有放空者聞風喪膽的現象，那就是「軋空」（也叫「嘎空」）。

什麼是軋空呢？簡單來說，就是當市場上放空這檔股票的人多到一個不可思議的程度，他們的空單部位比例遠大於多頭部位時，如果這檔股票突然因為某些原因（例如：公司傳出利多消息、大股東強力護盤、或是前面提到的強制回補期限到了），導致股價急劇拉升，這時候，那些放空的人就慘了！

因為股價不斷上漲，他們的空單面臨虧損擴大，為了避免被強制斷頭或觸發強制回補，他們不得不「被迫」買回股票來平倉。而當所有放空者都搶著買回股票時，這股龐大的買盤力量，又會進一步推升股價，形成一個惡性循環，讓股價漲勢更為猛烈，把所有空單牢牢地「軋」在上面，造成巨大的損失。

這就好像你借了一大堆白菜來賣，結果白菜產量突然銳減，價格瘋狂暴漲，你不得不花天價把白菜買回來還給老闆，那種痛苦滋味，可想而知！

如果萬一你當沖放空不小心被軋空，而且買不到股票平倉怎麼辦？一個可能的應對方式是，如果你有開立「信用戶」，可以考慮趕快將當沖的「現股賣出」轉為「融券賣出」，並將空單留倉，這樣至少可以爭取一些時間觀察。但如果沒有信用戶，或者情況真的非常緊急，有時就只能趕緊聯絡你的營業員，看能否協助處理，或者忍痛認賠，直接用現股買回來了。

結語：空單是把雙面刃，務必小心駕馭

看到這裡，你應該對「空單意思」有了比較全面的了解了吧？「放空」就像是一把雙面刃，它能在市場下跌時為你創造獲利機會，有時甚至能穩定市場，避免過度下跌。但它也同時蘊藏著無限的風險，尤其是當你預期錯誤或市場出現「軋空」這種特殊情況時，虧損可能遠超你想像。

所以，老王我的衷心建議是：在涉足空單交易之前，務必像偵探一樣，把所有的資料、市場情緒、工具特性、以及主管機關的政策都摸個透徹，真正理解這些「空單意思」背後的邏輯與風險。

⚠️ 風險提示： 任何的放空操作，特別是涉及高槓桿的期貨、選擇權或差價合約，都可能導致你投入的所有本金損失，甚至產生超過本金的虧損。若你的資金流動性不高，或是風險承受能力有限，建議先評估清楚，從模擬交易開始練習，或者尋求專業的投資顧問意見，千萬別一頭熱地衝進去，因為在股市裡，知識和謹慎才是你最好的防線。祝你投資路上順利，多空皆能掌握！