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你說最近身邊好多朋友都在聊「做多做空」這個詞，但聽起來霧煞煞，好像在玩什麼高難度遊戲？別擔心，你不是唯一一個！身為一個在金融市場打滾多年的老鳥，我深知這些看似艱澀的財經術語，其實骨子裡都藏著你我生活中的小道理。今天，就讓我這個老專欄寫手，用最輕鬆、最貼近你生活的方式，帶你一起拆解「做多做空」這個金融市場的兩面刃，看看它到底在玩什麼把戲。
想像一下，你週末想去逛街，看上一雙夢幻球鞋，但現在店裡賣得很貴，你心想：「等等看，搞不好過幾天特價，或是雙十一會有折扣！」等到價格真的跌到你滿意的程度，你才出手買下，這不就是典型的「低買高賣」嗎？這在金融市場裡，我們就叫做「做多」——也就是看好未來會漲，現在先買起來放，等它漲了再賣掉賺價差。簡單來說，就是相信資產會升值，期待從中獲取利潤。股市的長期趨勢，多半是緩慢向上，這也是為什麼很多人喜歡做多，因為勝率相對高一些。
但如果反過來呢？你發現市場上有一款限量版玩具，現在被炒到天價，你覺得這價格根本是泡沫，遲早會跌下來。於是你跟朋友借來這款玩具，趕在價格最高的時候賣掉。過了一段時間，果然玩具不再那麼搶手，價格也回歸理性，你再用比較低的價格買回來，還給朋友。這一來一往，你是不是也賺到了差價？這種操作，在金融市場裡，我們就叫做「做空」——看壞未來會跌，先向別人借來賣掉，等它跌了再買回來還。聽起來有點像「高賣低買」，對吧？做空的目的，除了在市場下跌時也能賺錢，有時候也是為了「對沖」，也就是分散風險，讓你的投資組合不會因為單一方向的市場變動而受到重創。
當然啦，做多和做空這兩種策略，就像硬幣的兩面，各有各的優點，也各有各的「眉角」。
先說說「做多」吧，它的好處是顯而易見的。就像前面說的，如果你眼光夠準，挑到一間體質優良、有成長潛力的好公司股票，長期抱著，加上股市整體長期趨勢通常是往上走的，那麼你的勝率自然就比較高。這就好比你買了一塊黃金地段的土地，時間越久，價值往往越高。但做多也並非高枕無憂，市場難免會有「回調」的時候，也就是俗稱的「崩盤」或「大修正」。如果你是個「死多頭」，不管市場怎麼跌都堅信會漲回來，甚至還去借錢「開槓桿」加碼，那在這種大幅回調時，你的損失可能就非常巨大。所以即使是做多，也得時時警惕，控制好風險，別把所有的雞蛋都放在同一個籃子裡。
那「做空」呢？它的優勢在於，提供了傳統單向盈利模式之外的另一條路。當大家都在為市場下跌哀嚎的時候，如果你做空得當，反而能從中獲利，甚至可以用它來為你其他的「多頭部位」做對沖，就像為你的投資組合買了份「下跌保險」。但做空可不是人人都能玩得轉的遊戲，它藏著幾顆定時炸彈，一個不小心就可能「炸」得很慘。首先，因為股市長期趨勢是上漲的，所以做空的勝率相對做多來說，確實是低一些。更可怕的是「無限損失」的風險。你做多買股票，最慘就是公司倒閉，你的股票歸零，損失是有限的。但做空呢？如果股價往上漲，理論上它沒有上限，一股茅台可以從幾百塊漲到幾千塊，甚至幾萬塊，你的虧損也就沒有上限。這就像你借了一顆鑽石賣掉，結果鑽石價格瘋狂飆漲，你得用更高的價格買回來還，甚至可能傾家蕩產。
此外，做空的操作過程也比較複雜，你得先跟券商「借股票」來賣，這中間除了要付「借股費用」，如果期間這間公司發股息，你也得賠給對方。還有一個讓人聞風喪膽的風險叫做「軋空」。這個詞聽起來很玄，但其實很好懂。就是當很多投資者都看空，大量借股票賣出時，如果突然有什麼好消息，股價不跌反漲，這些做空的人就慌了，為了避免無限損失，他們會急著把股票買回來還給券商，這一買，反而把股價越推越高，形成一個「軋空行情」，讓做空者損失慘重。就像一群想抓兔子的獵人，結果兔子突然發狂往回衝，把所有人都撞飛了一樣。這也是為什麼財經專家們，例如知名市場分析師王治強就曾提醒，在市場波動劇烈時，投資者進行做空操作務必謹慎，並嚴格設定止損點。
那什麼時候該「做多」，什麼時候該「做空」呢？這就得看你的「眼色」和「功力」了。
首先是「技術面分析」。這個聽起來很專業，其實就是看圖說故事。我們這些老股民常說：「K線圖是市場情緒的晴雨表。」我們會透過股價的走勢圖、成交量，還有一些奇奇怪怪的指標，像是移動平均線、相對強弱指數（RSI）、MACD 等，來判斷股價未來可能的方向。如果你看到股價一路往上衝，成交量也跟著放大，技術指標也發出買進訊號，那可能就是做多的好時機。反之，如果股價像溜滑梯一樣往下掉，成交量萎縮，各種技術指標都顯示賣出，那或許就是做空的好時機。
再來是「基本面分析」。這個就比較像是在選公司了。你會去研究這間公司的財報好不好看、賺不賺錢、有沒有負債、它所處的行業有沒有發展前景等等。如果一間公司業績蒸蒸日上，產品供不應求，那就是做多的好標的。如果一間公司連年虧損，負債累累，甚至有倒閉的風險，那你可能就要考慮做空它了。舉例來說，當2023年全球經濟面臨通膨壓力時，許多財務狀況不佳的企業就受到嚴重衝擊，這時市場上做空這類公司的聲音就會浮現。
還有一個很有趣的叫做「市場情緒分析」。這就像是感覺市場上投資人的「心情」如何。當大家普遍看好，市場一片樂觀，新聞頭條也都是好消息時，這時股價通常容易上漲，你就可以考慮做多。但當市場上瀰漫著恐慌、悲觀的情緒，大家都在拋售資產時，股價往往會下跌，這時你可能就要考慮做空了。
最後是「總體經濟面分析」。這個就比較宏觀了，你得關心國家經濟的脈動。比如升息還是降息？失業率高不高？國際貿易局勢怎麼樣？在經濟景氣好的時候，大家賺錢多，消費力強，企業也容易賺錢，股價自然容易上漲，這時做多就比較穩妥。但如果經濟面臨衰退，大家口袋緊縮，企業經營困難，那麼市場就可能走跌，這時候你可能就會更傾向於做空。總之，綜合運用這些分析方法，才能幫助你在做多和做空之間做出更明智的選擇。就像知名的財經評論家董萍萍曾經說過，投資決策永遠不該是單一維度的，綜合分析才能降低風險。
在實際的投資戰場上，「做多」和「做空」可不是一山不容二虎，它們是可以「攜手合作」的！高明的投資者，往往會根據市場的變化，靈活地配置「多頭」和「空頭」部位，也就是你買入的資產和賣空的資產。
舉個例子，如果市場整體看起來還不錯，你當然可以大膽地「做多」那些你覺得會漲的股票或資產。但同時，你也可能看到某些特定板塊或公司，它們的財報很糟糕，或是面臨嚴峻的競爭，你預期它們股價會下跌。這時候，你就可以「做空」這些你看衰的標的。這樣一來，即使市場整體上漲，你做空的部位也能賺錢，反之亦然。這就叫做「靈活策略配置」。
更進階的玩法，就是「對沖策略」。什麼是對沖？說白了，就是買保險。比如你買了一堆股票，擔心大盤下跌會影響你的資產價值，這時候你就可以考慮去「做空」大盤指數期貨，或者買進對應的「看跌期權」（put option）。這樣，即使股市真的下跌，你在期貨或期權上的獲利就能彌補股票的損失。這就像你開了一間咖啡店，生意很好，但你擔心咖啡豆價格上漲會侵蝕利潤，於是你提前簽約鎖定未來的咖啡豆價格，這就是一種對沖。透過這種多空結合的對沖，可以大大降低你整個投資組合的風險。
做多做空不只在傳統的股票市場玩得轉，在期貨、加密貨幣等新興市場，甚至搭配一些自動化工具，玩法更是五花八門。
在股票市場，做多很簡單，就是直接下單買入。但做空股票就比較講究了，我們稱之為「融券」或「賣空」。這得向你的券商借股票來賣。這當中最大的風險就是前面提到的「軋空」了，一旦被軋，可能血本無歸。而且借股票是要付利息的，萬一券商需要收回股票，你還得「強制回補」，就算你不想平倉也沒辦法。
期貨市場就更直接了。期貨本身就是一種合約，你可以「買入期貨合約」看漲，也可以「賣出期貨合約」看跌，不需要像股票那樣先借再賣。比如說，你預期油價會上漲，就可以買入原油期貨；如果你覺得油價要跌，就可以直接賣出原油期貨。期貨的槓桿通常較高，盈虧波動大，所以設定嚴格的止損點非常重要。
而近年來最火熱的加密貨幣市場，也引入了多空操作，而且還多了許多新奇的工具，像是「網格交易機器人」。這玩意兒就像一個不知疲倦的機器人管家，設定好條件後，它就會自動幫你執行買賣操作，完全不受情緒影響。
* 做多網格： 適合那種雖然長期看漲，但漲跌波動比較大的幣種。機器人會在價格下跌時自動分批買入，上漲時再分批賣出，不斷地「低買高賣」。
* 做空網格： 適合那種你覺得整體會跌，但下跌過程中會有反彈的幣種。機器人會在價格反彈上漲時分批「高賣」（借幣賣出），下跌時再分批「低買」（買回還幣），從下跌的波動中賺錢。
* 中性網格： 這種最酷，它不預設漲跌方向，適合那種在特定價格區間裡「上上下下、來回震盪」的市場。機器人會同時佈局多單和空單，價格上漲就賣出，下跌就買入，從雙向波動中賺取價差，有點像在區間震盪中來回「扒皮」。
除了這些，還有一些特殊的「衍生工具」也能進行多空操作：
* 差價合約 (CFD)：這是一種高度槓桿的交易工具。你不是真的買賣資產本身，而是針對資產開倉價和平倉價之間的「差價」進行投機。用它來做空非常方便，點幾下滑鼠就行，但槓桿把盈虧都放大，所以得小心。
* 期權 (選擇權)：這是一種「權利」而非義務的交易。如果你看跌，可以買入「賣權」（put option），它賦予你在到期日或之前，以特定價格賣出資產的權利。如果股價真的跌了，你就可以行使權利，以較高的行權價賣出，從中獲利。
* 多空分級基金：對於我們這些中小投資者來說，直接去借股票做空或操作複雜期貨可能門檻太高，這時候「多空分級基金」就提供了一個相對大眾化的選擇。它在基金內部就引入了做空機制，讓你可以在市場下行時也能參與獲利或避險，就像是幫你打包好的「多空組合包」。
說了這麼多，你是不是對「做多做空」有了更深的理解了呢？但別高興得太早，就像任何一場高風險遊戲一樣，金融市場的「多空操作」絕對不是玩假的，它伴隨著巨大的風險，甚至可能讓你血本無歸。
最最最重要的一點，我要再次強調：「做空」的理論損失是「無限」的。因為資產價格上漲可以沒有上限，一旦你看錯方向，可能面臨天文數字般的虧損。此外，前面提過的「軋空行情」也是做空者的一大夢魘，當市場突然反轉，大量空頭被迫回補，股價會被推向不可思議的高位，讓做空者叫苦連天。而且在傳統融券操作中，有時候你根本借不到想賣空的股票，或是借給你股票的貸方可能隨時要求收回，導致你必須在高點被迫平倉。
所以，在踏入這個充滿誘惑但也危機四伏的「多空」世界前，請務必先捫心自問：我真的了解這些風險嗎？我的資金能承受這樣的損失嗎？我的經驗足夠應付嗎？若資金流動性不高，建議先評估自身的風險承受能力，甚至可以先從模擬交易開始，不要一開始就拿真金白銀來衝鋒陷陣。
記住，任何投資，不論是「做多」還是「做空」，都必須設定嚴格的「止損點」。這就像是給你的投資部位設一個「安全網」，一旦股價跌破（或漲破）你預設的止損價位，就果斷出場，避免小虧變大虧。這不只是紀律，更是保護你資金的最後一道防線。
最後，身為一個負責任的金融專欄寫手，我必須鄭重地提醒你：本文所分享的內容，都只是我作為個人觀點的市場分析和經驗分享，絕不構成任何形式的投資建議，也不代表任何交易邀約。金融市場瞬息萬變，所有的資訊都有其時效性與限制。你在市場上所做的每一個投資決策，以及隨之而來的所有盈虧，都必須由你自己承擔。如果你對於任何金融產品或交易感到困惑，請務必尋求獨立、專業的財務顧問建議。畢竟，高收益總是伴隨著高風險，唯有充分理解並接受這些風險，你才能在金融市場這片汪洋中，找到屬於自己的航道。
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