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你今天「放空」了嗎？

是不是跟我一樣，聽到「放空」這兩個字，腦子裡立馬浮現的是在沙發上發呆、眼神渙散、什麼事都不想做的慵懶模樣？或者，想像你跟朋友約好去看電影，結果對方突然「放你鴿子」，讓你空等一場？在我們的日常生活中，「放空」確實有這些意思，像是「空車行駛」的公車，或是「一天到晚講空話」的朋友，甚至是指「讓思緒沉澱放鬆」的活動。但親愛的讀者，身為一位跟金融市場打滾多年的老司機，我今天可不是要跟你聊如何發呆或擺脫失約的朋友，而是要帶你深入了解在股海裡，那個讓人又愛又恨、充滿刺激與風險的「放空的意思」！

那到底在金融市場裡，「放空的意思」是什麼呢？簡單來說，它跟我們一般認知的買股票剛好顛倒。你買股票（我們叫「做多」），是看好未來股價會漲，然後再賣掉賺錢。而「放空」，則是你預期某檔股票的股價會下跌，所以想從中獲利。這聽起來是不是有點反直覺？沒錯，它就是要你逆向思考，在市場下跌時，也能找到賺錢的機會。這就像是預言家一樣，你預測會下雨，所以先借把傘賣掉，等真的下大雨了，傘的價格便宜了，你再買回來還給人家，中間的差價就成了你的利潤。這種操作，在財經界還有其他名字，像是「做空」或「賣空」。

你會問，為什麼要這麼麻煩呢？原因很簡單，除了可以利用股價下跌來賺錢，它還能作為一種「對沖」策略。什麼是對沖？想像你手上有一籃子股票，當市場風向不對，你擔心這些股票會跌價，這時候你就可以「放空」一些相關的股票或指數，這樣即使你的多頭部位（買進的股票）虧損了，空頭部位（放空的股票）賺到的錢也能彌補一些損失，降低整體風險。尤其在熊市（也就是大家都看跌的市場）裡，放空更是不少投資人獲利的利器。

「放空」是怎麼玩，有哪些工具？

說到操作「放空」，方法可不少，從傳統的「借雞生蛋」到新興的「虛擬交易」，各有各的門道。

最經典也最廣為人知的方式，就是「融券」。這就像你跟券商（像是永豐金證券、富邦證券這些）借股票來賣，賣完後，錢先拿到手上。等股價跌到你覺得夠便宜了，再從市場上用低價買回來，把股票還給券商，這樣你就賺到了高賣低買的價差。不過，要玩融券，你得先開立「信用帳戶」，這可不是隨便誰都能開的，在台灣，你通常得年滿二十歲，開戶滿三個月，近一年的成交筆數和金額都要達到一定門檻，還得繳交一筆保證金，大約是股票現值的九成左右。美股相對寬鬆一點，開個「保證金帳戶」，存入至少兩千美元（約合新台幣六萬多），大型股的保證金比例也低很多。這中間，你還得支付借券費、交易手續費和證券交易稅等成本。

但融券有個麻煩，就是可能會遇到「券源不足」的情況，你想借的股票可能借不到。而且，每年到了除權息或召開股東會前，政府通常會規定「強制回補」，意思是券商會強制你把借來的股票買回來還掉，這時候如果股價不跌反漲，你就得被迫在高點認賠了。還有一種情況叫「追繳保證金」，當你的融券維持率（白話說就是你的擔保品價值除以借款金額的比例）跌到一定程度，券商會要求你補錢，不補就會被強制平倉，這可是非常大的壓力。

除了傳統的融券，現在還有很多「衍生性商品」可以讓你玩「放空」，這些工具的好處是，你不需要真的持有股票，只要對價格走勢做出判測就行了。

1. 差價合約 (CFD)： 這是一種無須實際持有資產，僅對價格變動進行投機的合約。你可以選擇「賣出」選項來建立空頭部位，其盈虧計算是基於完整倉位價值，因此具有槓桿效應。像 Moneta Markets(億匯) 這類平台，多提供多種交易條件，供投資人選擇，通常只收取佣金、點差或隔夜利息，省去了傳統的經紀人手續費。

2. 期貨： 這是約定在未來某個時間，以特定價格買賣特定資產的合約。你直接賣出期貨合約，就是一種放空。期貨的好處是手續費低、流動性好、槓桿可以自己控制，而且沒有借不到券的問題，也沒有利息成本，很適合頻繁操作。無論是股票期貨、指數期貨，甚至是虛擬貨幣合約交易，都可以用來放空。

3. 選擇權（期權）： 想像你買了一張「賣權」。這張賣權賦予你未來在特定時間，以特定「行權價」賣出某檔股票的權利（但不是義務）。如果股價真的跌了，你可以行使這個權利，以較高的行權價賣出股票來獲利。就算股價沒跌，你最多也就損失當初買賣權的「權利金」，損失有限，但缺點是它有交易週期限制。

4. 放空ETF： 對於不喜歡借券細節，但又想對整體市場或特定產業進行放空的投資人來說，直接買賣放空型ETF（例如標準普爾五百指數 (S&P 500 Index) 的一倍放空ETF Proshare (SH) 或那斯達克一佰指數 (Nasdaq 100 Index) 的 Proshare (PSQ)）是個不錯的選擇。這些ETF會自動進行反向操作，讓你方便參與放空。但要注意，部分兩倍或三倍槓桿的放空ETF（如標準普爾五百指數三倍放空ETF Proshares (SPXU) 或 Direxion (SPXS)），波動更大，通常需要具備專業投資人資格才能參與，風險也相對更高。

「放空」的風險，你承受得起嗎？

雖然放空聽起來很誘人，可以在市場下跌時賺錢，但它其實是個「高風險」的投資策略，甚至比做多更具挑戰性。為什麼這麼說？我來跟你分析幾個關鍵風險：

1. 虧損無限： 這是放空最可怕的一點。當你買股票（做多），最多就是跌到零，你的損失是有限的。但股票理論上可以無限上漲，如果你放空了一檔股票，它一直漲一直漲，你的損失就沒有上限！這就像一個無底洞，你會一直虧下去。所以，設定「止損指令」來限制損失，是放空操作的黃金法則。

2. 軋空（Short Squeeze）： 這是放空者的噩夢。想像你放空了一檔股票，結果它非但沒跌，反而因為某些利好消息或市場情緒被炒起來，股價開始上漲。這時候，為了避免損失擴大，很多放空者會急著買回股票來平倉，而這種「回補」的買盤又會進一步推升股價，形成惡性循環，導致更多的放空者被迫平倉，損失急速擴大。這種情況，資深金融專欄寫手看過太多次了，有些被軋空的投資人，會損失慘重到傾家蕩產。

3. 不可借股票： 有時候，你想放空的股票根本借不到，或者借券成本高得嚇人。這會讓你錯失進場的機會。

4. 強制回補與追繳保證金： 前面提過了，台灣的融券有強制回補的規定，如果遇上除權息或股東會，你可能在不想平倉的時候被迫平倉。而當你的保證金不足時，券商會要求你「追繳」，如果無法及時補足，就會被強制賣出，這在股價上漲時，更是雪上加霜。

5. 股價特性： 股市裡有句話說：「股票上漲是慢慢爬樓梯，下跌是坐電梯。」意思是股票漲得很慢，但跌起來卻是又快又猛。這對放空者來說，確實是個潛在優勢，因為你可能在短時間內就獲利。但同時也意味著，如果判斷錯誤，股價逆勢上漲，你損失的速度也會非常快。這讓放空操作更適合「打帶跑」的短期策略，不宜長期戀戰。

放空標的與心法：誰容易被放空？

通常，那些商業模式過時、會計帳務有疑慮，或是管理層出問題的公司，比較容易成為放空者鎖定的目標。這些公司就像是身上背著定時炸彈，一旦被專業的放空機構或獨立分析師發現，就很可能引發一波放空潮。當然，公司也不是省油的燈，他們會透過口頭反擊、法律行動威脅，甚至要求股東將股票從經紀商手中收回，以減少市場上的可借券源，來防禦被放空。

一位傳奇的美國交易員傑西．李佛摩 (Jesse Livermore)，在股市裡曾經多次透過放空獲利。他告訴我們，在市場中，保持冷靜和理性至關重要。對於放空新手來說，有些心法特別需要牢記：

* 不宜長線作戰： 放空持倉的成本通常比做多高，而且前面說過，股價可能無限上漲，時間拉長風險就越高，所以短線操作、快速獲利了結是比較保險的做法。
* 不執著於邏輯： 你可能有一套完美的分析邏輯，認為某檔股票「理應」下跌。但市場往往不按牌理出牌，在你的邏輯實現前，股價可能因為「軋空」或非理性炒作而暴漲，讓你被迫認賠出場。
* 不陷入幻想： 保持冷靜，避免情緒化交易。不要聽信沒有根據的陰謀論，也不要因為一時的虧損就賭氣加碼。市場瞬息萬變，理性判斷永遠是第一位。
* 配對交易： 一種進階的放空策略是「配對交易」。例如，你同時買進（做多）一支你看好的強勢股，然後放空（做空）一個你認為表現會比較差的板塊或整體大盤指數。這樣做的目的是，即使市場整體下跌，只要你看好的強勢股跌得比大盤少，或是漲得比大盤多，你仍有機會獲利。這可以降低單一方向押注的風險。

老司機的真心話：放空，不是說笑的！

總結來說，「放空」確實為投資人提供了從市場下跌中獲利的機會，也能作為管理風險的工具。然而，它充滿了巨大的風險與挑戰，尤其是「無限損失」和「軋空」的可能性，絕對不是說說而已。回顧2008年金融海嘯期間，一些國家甚至曾暫時禁止放空某些金融機構的股票，可見其影響之深遠。

對於想嘗試放空的朋友，我這位資深金融專欄寫手會給你幾個肺腑之言：

* ⚠️ 先學習，再上場： 不要人云亦云，看到別人放空賺錢就盲目跟進。務必深入研究各種放空工具的原理、風險、成本和操作細節。股感、市場先生這些財經知識平台，都有很多好文章值得你花時間去鑽研。
* ⚠️ 資金管理是王道： 放空對資金流動性要求很高。如果你的資金不夠充裕，或不具備承擔大額虧損的能力，建議先評估自身財務狀況，不要輕易嘗試。務必預留足夠的「彈藥」來應對突如其來的風險。
* ⚠️ 嚴格執行停損： 這是放空操作的生命線！進場前就設好你願意承受的最大虧損，股價一碰到你的停損價，無論如何都要果斷出場，不要猶豫，更不要抱持僥倖心理。
* ⚠️ 保持平常心： 金融市場是人性的縮影，充滿了貪婪和恐懼。放空尤其考驗一個人的心性。保持冷靜、理性，不被市場情緒左右，才能在波濤洶湧的市場中穩健前行。

記住，金融市場的獲利永遠伴隨著風險。了解「放空的意思」，才能更全面地看懂市場，也能更謹慎地規劃自己的投資策略。祝你在投資的道路上，順利、平安！
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